Здійснено гносеологічну ідентифікацію концепції оцінювання дохідностей, визначено її місце в сучасній теорії міжнародного портфельного інвестування. Обгрунтовано, що портфельна парадигма міжнародного інвестування, хоча і є епістемологічно цілісною, охоплює п"ять змістово відмінних концепцій: ефективного портфелю, диверсифікації, міжнародної диверсифікації, оптимізації та оцінювання дохідностей. Виявлено, що саме концепція оцінювання дохідностей відрізняє теорію ринку капіталу від попередніх етапів розвитку парадигми в контексті подальших імплікацій для міжнародної диверсифікації інвестиційних портфелів, оскільки впровадження безризикової дохідності є особливо важливим для дослідження міжнародних інвестиційних процесів на різних ринках. Установлено, щодо появи концепції оцінювання дохідностей ключовим об"єктом розгляду портфельної парадигми міжнародного інвестування був портфель, а з її появою акценти суттєво змістилися - вона стала домінувати серед інших концепцій, а портфель відійшов на другий план. Доведено, що, на відміну від деяких інших нормативних концепцій портфельної парадигми, конце- пція оцінювання дохідностей є позитивною. Однак її поява спричинила зміни в рамках інших концепцій, зокрема ефективного портфелю, що значною мірою зумовило& розв"язання внутрішньопарадигмальної суперечності між концепцією ефективного портфелю та концепцією диверсифікації. Проведено порівняльний аналіз чотирьох основних першо джерел концепції оцінювання дохідностей. Доведено, що всі вони відіграли важлив&у роль у її розвитку. Обгрунтовано, що розбіжності між ними мають переважно технічний характер, тоді як їхня генеральна ідея є спільною. Вони є продовженням загальних принципів парадигми, започаткованих ще в теорії портфелю: раціональний характер пов&едінки індивідів і намагання інвесторів максимізувати власну функцію корисності.
The paper suggests epistemological identification of asset pricing concept and definition of its place in contemporary theory of international portfolio investing. It i&s justified that portfolio paradigm of international investing whilst being integral and comprehensive in scientific terms includes five notionally different concepts: efficient portfolio concept, diversification concept, international diversificatio&n concept, optimization concept and asset pricing concept. The latter has been determined to differentiate the capital market theory from the previous stages of paradigm development, particularly considering further implications for international div&ersification of investment portfolios, since the introduction of the risk-free return is especially significant for explorations of international investing in different markets. It is proved that prior to the asset pricing concept the portfolio itsel&f was the keystone of portfolio paradigm, while after its introduction led to a substantial focus shift - the new concept began to dominate among others and the portfolio turned to become of a secondary significance. Unlike some other normative conce&pts of portfolio paradigm asset pricing concept is proved to appear as a positive one. Its emergence however brought about changes in other concepts, particularly the efficient portfolio concept that called forth the substantial solving of intraparad&igm contradiction between the concepts of efficient portfolio and diversification. The comparative analysis of four major originating sources of asset pricing concept is carried out. They are proved to have substantially been at play in the concept d&evelopment. It is justified that the differences between them are mostly technical with their general idea being common. They inherit the paradigm general foundations originated in the framework of portfolio theory: individuals" rational behavior and& investors" aspiration to maximize their utility functions.
Проведена гноссеологическая идентификация концепции оценивания доходностей, определено ее место в современной теории международного портфельного инвестирования. Обосновано, что портфельная &